Cold Turkey für KI- und Digitalwirtschaft

In Amerika wie in Europa haben sich die Inflationsraten auf zuletzt vier bis fünf Prozent eingependelt, die Zinssätze liegen inzwischen überall zwei bis drei Prozent darüber. Eine völlig neue Situation im Vergleich zu den vergangenen Jahren, als Zinsen bei null Prozent oder sogar darunter gelegen haben. Nachdem das weltweite billige Geld den globalen (VC-)Kapitalismus in einen Turbokapitalismus verwandelt hat, bedeutet die Zinswende nun ein Ende des Kapitalismus auf Speed und einen Cold Turkey für die Digitalwirtschaft, und hier vor allem für aufstrebende KI-Unternehmen.

Geschäftsmodelle auf Billigzinsbasis zerbrechen: Investitionsmodelle mit langer Laufzeit, die mit Billigzinsen kalkuliert sind, kippen gerade: Immobilienkonglomerate wie Signa oder der heute insolvent gegangene   Coworking-Space-Anbieter Wework, wie Windpark-Entwickler wie Siemens Energy - und vor allem auch die globale Wagniskapital- und M&A-Branche. "Im vergangenen Jahr war die M&A-Landschaft mit den größten Herausforderungen seit der Finanzkrise konfrontiert", so der M&A-Report der Boston Consulting Group  . Der Wert der europäischen Transaktionen sank im ersten Halbjahr um 55 Prozent - noch mehr als im globalen Schnitt.

Das hat aktuelle Folgen auf die globale Digitalwirtschaft: Das VC-Portal Crunchbase   zählte im Jahr 2023 bereits mehr als 182.761 Entlassungen in US-amerikanischen Tech-Unternehmen im Rahmen von Massenentlassungen. Im gesamten Jahr 2022 waren es nur 93.000 gestrichene Stellen.

Weniger Wagniskapital in deutschen KI-Unternehmen: Schlechte Stimmung herrscht speziell bei den deutschen Startups. Nur noch 58 Prozent geben im PWC Startup Monitor   dem Gründungsstandort Deutschland gute Noten - zehn Prozentpunkte weniger als im Vorjahr. Mit Blick auf die Finanzierungsquellen stellen in Deutschland (anders als in den USA) die überschaubaren staatlichen Fördermittel die wichtigste Säule dar, Wagniskapital verliert immer mehr an Anziehungskraft: Während im Vorjahr noch fast die Hälfte auf Investoren vertrauten, so sind es aktuell nur noch 35 Prozent.

Bereits 2022 war das Investitionsvolumen in deutsche Startups um die Hälfte auf 3,1 Milliarden Euro gesunken, die Anzahl der Finanzierungsrunden ging von 549 auf 447 zurück, so der EY Startup-Barometer  . Besonderes Problem: Es wird nicht nur weniger investiert, sondern auch in andere Bereiche: Steckten VCs im Jahr 2022 noch überwiegend Geld in Fintecs und Enterprise-Software, so sind diese beiden Bereiche in diesem Jahr auf die Plätze drei und vier abgerutscht - hinter Energie- und Lebensmittel-Unternehmen.

Geld für Technik ja, für Markteroberung nein: Eine weitere schlechte Nachricht für den Digitalstandort Deutschland: Es ist nach wie vor schwierig, in Deutschland eine Finanzierung in der Spätphase zu erhalten  . Am liebsten investieren Wagniskapitalisten das Meiste in den frühen Investitionsphasen, kaum jemand gibt Geld für globales Wachstum (Stage C+) aus.

Zudem haben KI-Gründungen das Ein-Trick-Pony-Problem: Sie werden sehr spitz konzipiert. Das bedeutet aber auch, dass sie zunehmend davon abhängig sind, dass sie nur erfolgreich sind, wenn genau der geplante Business-Case eintritt. Oder aber ein ganz bestimmtes Problem NICHT eintritt, weil das Unternehmen auf Kante genäht ist. Das geht gut in einem neuen oder boomenden Markt. Wenn die Lage aber schwieriger wird, dann sind die Unternehmen nicht so breit aufgestellt, dass sie eine Dürrezeit überstehen.

Verfall der KI-Profitraten: Wo ein Hype existiert, da schnellen die Gewinnspannen hoch. Wenn KI-Startups sich erst einmal dem wachsenden Markt von (Early-Stage-finanzierten) Wettbewerbern stellen müssen, wird ihr Alleinstellungsmerkmal austauschbar und sie bekommen Probleme, sich weiter zu finanzieren.

Neues Geld kommt nicht so schnell: Boston Consulting erwartet, dass der VC-Markt wieder anzieht, wenn ruhigere wirtschaftliche Bedingungen und sinkende Zinssätze zu sehen sind. Viele Investmentfirmen verfügen aktuell über erhebliches ungenutztes Kapital, das darauf wartet, eingesetzt zu werden. Der dringende Druck, technologische Kompetenzen zu erweitern, insbesondere im Bereich der generativen KI, werde Übernahmen fördern.

Schwierigeres Marktumfeld, weniger VC-Geld, wenige staatliche Förderung, wachsende Konkurrenz und wenig Geld für globales Wachstum: Die digitale Wirtschaft (und dazu gehören auch die KI-Firmen) wird es in den kommenden Jahren deutlich schwerer als in der Vergangenheit haben, Wachstum zu finanzieren. Zukunftsweisende Unternehmen werden zu überschaubaren Summen an die großen Tech-Konglomerate gehen - noch bevor sie zu einer nennenswerten Gefahr werden können. Und wo klassische Unternehmen sich Digital-Knowhow zukaufen, werden sie es wohl in erster Linie an ihre etablierten Geschäftsmodelle andocken.

Digitale Disruption ist teuer, risikoreich und wird in den kommenden Jahren daher eher die Ausnahme als die Regel sein. Zumindest in Deutschland und Europa.

Ihr
Joachim Graf
Herausgeber iBusiness

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