Blockchain statt Aktien - wie die Startup-Finanzierung mit Krypto-Geld funktioniert

Kryptogeld? In der Wahrnehmung vieler Menschen ist das vor allem was für zwielichtige Geschäftemacher. Cyber-Erpresser, Waffenschieber und Drogenhändler lassen sich gerne damit bezahlen. Der Ruf des halbseidenen haftet den Kryptowährungen nicht zu Unrecht an. Wie mit Bargeld lassen sich komplett anonyme Zahlungen erledigen. Das ist Fluch und Segen zugleich: Auf der einen Seite begrüßen Internet-Aktivisten, dass staatliche Kontrollwut so beschränkt wird. Für digitale Freiheitsrechte ist das essentiell. Andererseits werden davon aber auch kriminelle Geschäftemacher angezogen wie Motten vom Licht.

Immer wieder gibt es daher spektakuläre Raubzüge in Millionenhöhe. Erst vor wenigen Wochen wurden bei der Finanzierungsrunde eines israelischen Startups rund 6,5 Millionen Euro in Ether (wie die Währung der Plattform Ethereum heißt) von Betrügern entwendet. Ein Jahr zuvor konnte ein bis heute Unbekannter 3,6 Millionen Ether unbrauchbar machen, die damals mehr als 65 Millionen Euro wert waren. Merke: Kryptowährungen bilden nicht nur die Vorzüge, sondern auch die Nachteile von Bargeld ab. Es ist leicht zu rauben, zu vernichten oder zu verlieren.

Trotzdem - oder gerade wegen dieser Eigenschaften - haben Bitcoins oder Ether, wie die populärsten Kryptowährungen heißen, einen Nerv getroffen. Anfang Juni 2017 knackte die Marktkapitalisierung aller Kryptowährungen die Marke von 100 Milliarden US-Dollar  .

Marktkapitalisierung der Top-20-Kryptowährungen
Währung	Kapitalisierung
Bitcoin	32,29 Mrd. US-Dollar
Ethereum	15,24 Mrd. US-Dollar
Ripple	5,89 Mrd. US-Dollar
Litecoin	2,18 Mrd. US-Dollar
Ethereum Classic	1,41 Mrd. US-Dollar
Dash	999,6 Mio. US-Dollar
NEM	903,8 Mio. US-Dollar
IOTA	510,7 Mio. US-Dollar
Monero	441,7 Mio. US-Dollar
EOS	294,1 Mio. US-Dollar
Tether	291,5 Mio. US-Dollar
Stratis	287,6 Mio. US-Dollar
BitConnect	286,3 Mio. US-Dollar
Zcash	285,8 Mio. US-Dollar
Veritaseum	270,9 Mio. US-Dollar
AntShares	259,9 Mio. US-Dollar
BitShares	257,2 Mio. US-Dollar
Steem	219 Mio. US-Dollar
Qtum	212,7 Mio. US-Dollar
Bytecoin	211,7 Mio. US-Dollar
Stand 16. Juli 2017

Natürlich interessieren sich die meisten Bitcoin-Eigner nicht für die gesellschafts- und wirtschaftspolitische Aspekte der Währung, sondern vor allem für ihre Eignung als Geldanlage. Ähnlich wie Gold haben Kryptowährungen die Eigenschaft, eine endliche Ressource zu sein. Protokollbedingt ist etwa bei Bitcoins ein weiteres "Nachdrucken" ab 21 Millionen Einheiten unmöglich. Das entkoppelt Bitcoins von der Macht der Notenbanken: Wenn diese beispielsweise die Märkte mit Geld fluten und die Kaufkraft einer Währung dadurch nachlässt, steigt im Gegenzug der Wert des Bitcoins. Eine krisenfeste Anlage, wie Gold. Einerseits.

Andererseits ist der Wechselkurs aber auch hoch volatil. Der Wert einer Währung ist immer so groß, wie das Vertrauen, das ihr der Markt entgegenbringt. Beim jungen Kryptogeld, das sich sein Standing erst noch erarbeiten muss, zeigt sich das besonders drastisch. Gute Nachrichten ("Japan erkennt Bitcoin als Währung an  ") wirken sich ebenso heftig auf den Kurs aus, wie schlechte ("Kryptowährungen: Massiver Diebstahl von Ether  ").

Entsprechend viel Bewegung ist im Markt. Derzeit drückt sich die Stimmung in einem noch nie dagewesenen Hoch aus: Allein seit August 2013 ist der Wert eines Bitcoins um sagenhafte 2.745 Prozent gestiegen, seit 2014 immerhin noch um mehr als 500 Prozent (siehe Chart unten). Anders gesagt: Wer vor vier Jahren 5.000 Euro in Bitcoins investiert hat, besitzt heute einen Gegenwert von 142.250 Euro. Besonders im vergangenen halben Jahr glich der Hype um Bitcoin und Ethereum einem regelrechten Goldrausch.

ICOs ("Initial Coin Offer") profitieren vom Krypto-Hype

Solche Kursbewegungen beflügeln die Anlegerphantasien - auch wenn die wenigsten die komplexe Materie einer Kryptowährung tatsächlich verstehen dürften. Nicht nur die Funktionsweise der Blockchainprozesse ist komplex, (siehe iBusiness: Zukunftstechnik Blockchain - Wie Verträge smart und Banken arm werden), der Markt ist auch äußerst unübersichtlich: Über 900 verschiedene Währungen zählte das Anglegerportal "The Motley Fool  " Ende Juli 2017.

Und beinahe täglich kommen neue dazu. Denn der neueste Trend in den Finanzmärkten sind sogenannte "Initial Coin Offers" (ICOs), mit denen smarte Startups innerhalb von Sekunden Millionen von Dollar einnehmen konnten.

Bei einem ICO geben Startups statt Unternehmensanteile sogenannte Tokens heraus. Die Tokens werden später vom Startup gehandelt, wodurch eine virtuelle Währung entsteht. Die Erstkäufer der Tokens finanzieren das Unternehmen und erhalten im Gegenzug die Gelegenheit, von einem - hoffentlich - sensationellem Wertzuwachs zu profitieren. Es ist, als würde ein Autohersteller zur Finanzierung nicht Geld von Aktionären einsammeln, sondern eine limitierte Sonderedition eines Wagens sehr teuer verkaufen, mit dem Versprechen, dass dieses später einmal als Ikone der Autogeschichte einen enormen Wertzuwachs erhalten wird.

Ein Beispiel aus der Praxis: Eine Softwareschmiede entwickelt einen speziellen Browser, bei dem die Nutzer für das Betrachten von Werbeeinblendungen bezahlt werden. Die Nutzer sehen also bei jedem Seitenwechsel ein Popup, das das Startup gegen Geld vermarktet. Die Nutzer erhalten dafür - wie Bitcoin-Miner - einen Betrag in einer eigenen virtuellen Währung gutgeschrieben, die sie in einem eigenen Shop gegen Telefonguthaben, virtuelle Features für ein Spiel oder auch gegen bare Münze eintauschen können.

Dadurch entsteht ein eigenes Ökosystem mit einer eigenen Währung, die auch außerhalb der Community einen realen Gegenwert hat. Gelingt der Produktstart, dann steigt die Nachfrage nach der Währung und die Investoren können einen ordentlichen Kursgewinn machen.

ICOs bringen derzeit in Sekunden Millionensummen

So hat es die Firma Brave Software   mit ihrem Basic Attention Token   (BAT) gemacht. Dieser BAT kann innerhalb des Browsers eingesetzt werden. Zum Beispiel soll es BAT für Nutzer geben, wenn sie sich Werbung anschauen. Die Tokens können auch als Zahlungsmittel für digitales Shopping innerhalb von Brave eingesetzt werden. Brave hat sein Produkt detailliert vorgestellt und beim ICO am 31. Mai innerhalb von 30 Sekunden 35 Millionen Dollar eingesammelt.

Vorbild aller ICOs ist jedoch die Gründung des Investmentfonds The DAO   ("Decentralized Autonomous Organization"), der mit einem Volumen von 160 Millionen US-Dollar das bislang größte Crowdfunding-Projekt darstellte. The DAO ist keine Firma im herkömmlichen Sinn, sondern besteht ausschließlich aus einem Stück Software, einem Blockchain-Framework um genau zu sein. Eine Blockchain ist das Rückgrat jeder Kryptopwährung, mit ihr lassen sich aber auch Transaktionen jeder anderen Art dezentral, beweissicher und anonym abwickeln.

Die Blockchain von DAO ist einerseits Basis der Digitalwährung Ethereum ("Ether"), andererseits auch das Herzstücks des Invetmentfonds selbst. Der investiert sein Grundkapital mittels sogenannter "Smart Contracts" ausschließlich über die eigene Blockchain - bezahlt wird praktischerweise ebenfalls in Ethereum. Ein "Smart Contract" ist dabei ein sich selbst ausführender Vertrag, also ebenfalls ein Stück Software. In ihm ist beispielsweise nicht nur festgeschrieben, dass eine Lizenzzahlung für das Abspielen eines Liedes fällig wird. Der Smart Contract führt die Überweisung auch gleich aus. Ändert sich der Rechteinhaber, wird automatisch auch der Zahlungsempfänger übertragen. Da alle Transaktionen in Ethereum abgewickelt werden, entsteht ein geschlossenes, rein digitales Wirtschaftssystem mit hohem Automatisierungsgrad.

Die DAO-Investoren können so doppelt profitieren: Einmal von der Entwicklung ihres Fonds (wenn sie die richtigen Investitionsentscheidungen getroffen haben) und noch einmal von der Kursentwicklung der von ihnen geschaffenen Währung (wenn diese stabiler als eine Vergleichswährung ist).

Das Beispiel hat Schule gemacht. Insgesamt 65 ICOs haben die Wirtschaftsanalysten von Smith & Crown   in diesem Jahr bereits beobachtet, die rund 550 Millionen US-Dollar eingebracht haben. Insgesamt erwarten die Experten für dieses Jahr Einnahmen von einer Milliarde Dollar durch den Verkauf solcher Tokens.

Kryptogold ist auch nur eine Farbe

Für Startups, die ihr Geld auf diese Weise einsammeln, kann der Weg attraktiv sein. Sie vermeiden den Weg über Risikokapitalgeber, Venture Capitalists oder Banken. Ein Blockchain-Framework wie Ethereum schafft bedeutende Dezentralisierungseffekte, die Verwaltung von Vermögen, Verträgen und Beteiligungen erheblich vereinfachen und darüber auch ganz neue Geschäftsmodelle ermöglichen. Insofern wird hier ein nachhaltiger Wert geschaffen.

Allerdings darf bezweifelt werden, dass sich mit allen produktbezogenen Tokens derart erfolgreich eine Community aufbauen lässt. Eher dürfte die Versuchung groß sein, mittels des derzeit grassierenden Hypes hochkomplexe, kaum durchschaubare Finanzprodukte zu schaffen, in denen die Risiken aus Unternehmensbeteiligung, Geldanlage und Wechselkurs-Spekulation zu einem kaum verstehbaren Ganzem verschmolzen sind. Angestrichen in der gerade aktuellen Trendfarbe Kryptogold wirken dann auch Junkbonds super-attraktiv. Zumal - auch das darf nicht vergessen werden - ein ICO zugleich immer ein Ausflug in den unregulierten, grauen Kapitalmarkt darstellt.

Millionenraub und Totalverlust nicht ausgeschlossen.